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标准普尔关于美国债务评级下调的声明

标准普尔周五发布了一份关于美国债务评级下调的声明:




  • 我们已将美国的长期主权信用评级从'AAA'下调至'AA +',并确认了'A-1 +'的短期评级。
  • 我们还从CreditWatch的负面消除了短期和长期评级。
  • 降级反映了我们的观点,即国会和政府最近同意的财政整顿计划达不到我们认为有必要稳定政府的中期债务动态。
  • 更广泛地说,降级反映了我们的观点,即美国政策制定和政治制度的有效性,稳定性和可预测性在持续的财政和经济挑战的时候已经削弱了一定程度,超过了我们在对我们的评级给出负面展望时所设想的程度。 2011年4月18日。
  • 从那时起,我们改变了我们对弥合政党之间在财政政策方面鸿沟的困难的看法,这使我们对国会和政府本周能够利用其协议制定更广泛的财政整顿计划的能力感到悲观。这可以很快稳定政府的债务动态。
  • 长期评级前景为负面。 我们可以在未来两年内将长期评级降至“AA”,如果我们看到支出减少比同意,更高的利率或新的财政压力导致政府的一般政府债务轨迹高于我们目前在我们的基础案例中假设。

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多伦多(标准普尔)2011年8月5日 - 标准普尔评级服务公司今天表示,已将美国的长期主权信用评级从“AAA”下调至“AA +”。 标准普尔也表示,长期评级的前景是负面的。 与此同时,标准普尔对美国的“A-1 +”短期评级进行了肯定。此外,标准普尔公司已从2011年7月14日发布的CreditWatch中删除了两个评级,并产生负面影响。

美国的转让和可兑换(T&C)评估 - 我们对官方干预美国公共和私营部门发行人获得偿还债务外汇能力的可能性的评估 - 仍然是“AAA”。

我们下调了对美国的长期评级,因为我们认为,提高法定债务上限和相关财政政策辩论的长期争议表明,进一步的近期进展包含公共支出的增长,特别是在应享权利方面或关于增加收入的协议不如我们先前假设的那样,并且仍将是一个有争议和适当的过程。 我们还认为,国会和政府本周同意的财政整顿计划未达到我们认为在十年中期稳定一般政府债务负担所需的数额。

我们对公共债务负担上升的看法以及我们对更大决策不确定性的看法促使我们降低评级,这符合我们的标准(参见“主权政府评级方法和假设”,2011年6月30日,尤其是第36-41段) 。 尽管如此,我们认为美国联邦政府的其他经济,外部和货币信贷属性,构成主权评级的基础,大致不变。

我们已经对CreditWatch进行了评级,因为2011年8月2日通过的“预算控制法修正案”已经消除了因延迟提高政府债务上限而造成的任何直接付款违约威胁。 此外,我们认为该法案提供了足够的清晰度,使我们能够评估未来几年美国财政政策的可能走向。

最近几个月的政治边缘政策凸显了我们所看到的美国治理和政策制定变得不那么稳定,效率低,而且比我们之前认为的更不可预测。 在关于财政政策的辩论中,法定债务上限和违约威胁已成为政治讨价还价的筹码。 尽管今年进行了广泛的辩论,但我们认为,政党之间的分歧已经证明非常难以弥合,而且正如我们所看到的那样,由此产生的协议远远落后于一些支持者所设想的全面财政整顿计划。直到最近。 共和党人和民主党人只能同意相对适度的可自由支配开支储蓄,同时委托专责委员会就更全面的措施作出决定。 目前看来,新的收入已经下降到政策选项的菜单上。 此外,该计划仅设想对医疗保险进行微小的政策变更,其他权利几乎没有变化,我们和大多数其他独立观察员认为这些变化是长期财政可持续性的关键。

我们的观点是,当选官员仍然担心解决有效解决美国公共债务负担上升所需的结构性问题,其方式符合“AAA”级评级和“AAA级”主权同行(参见主权政府评级方法和假设, “2011年6月30日,尤其是第36-41段。”我们认为,制定财政政策共识的困难削弱了政府管理公共财政的能力,并转移了人们对如何实现更均衡和动态的经济增长的争论的关注在财政紧缩和私营部门去杠杆化的时代(同上)。2012年选举后可能(或可能不会)出现新的政治共识,但我们认为到那时,政府债务负担可能会更高,所需的媒介 - 财政调整可能更大,美国人口的人口统计和其他与年龄相关的支出驱动因素的拐点近在眼前(参见“2011年全球老龄化:在T中) 美国,灰色可能会花费更多绿色,现在,“2011年6月21日”。

标准普尔对国会和政府可能得出的支出和收入措施的组合不采取任何立场,这对于将美国的财政状况置于可持续的基础上是恰当的。

到2021年,该法案要求在10年内减少2.4万亿美元的支出增长。这些削减将分两步实施:最初同意的917亿美元,其次是新成立的国会联合选择额外的1.5万亿美元减赤委员会应该在2011年11月之前提出建议。该法案没有提高税收或增加收入的措施,尽管委员会可以推荐这些措施。

该法案进一步规定,如果国会不制定该委员会的建议,将在同一时期内削减1.2万亿美元。 减少将主要影响民用可自由支配开支,国防和医疗保险的支出。 我们知道,这种后备机制旨在鼓励国会采用更加平衡的支出节约组合,正如委员会可能建议的那样。

我们注意到,在2011年8月1日给国会的一封信中,国会预算办公室(CBO)估计,相对于其基准假设,未来10年该法案预算总节约至少为2.1万亿美元。 在更新我们自己的财政预测时,通过下面概述的某些修改,我们依赖于CBO 2011年6月的最新“替代财政情景”,更新为包括其8月1日致国会的信中所载的CBO假设。 总的来说,国会预算办公室的“替代性财政情景”假设最近国会采取行动推翻现行法律。

我们认为该法案的措施是迈向财政整顿的一步。 然而,这是在立法机制的框架内,在2011年底之前公开最终达成一致的细节,国会和政府可以在未来修改任何协议。 即使假设行为所设想的支出减少至少2.1万亿美元,我们仍然认为美国净一般政府债务负担(各级政府合并,不包括流动金融资产)可能会继续增长。 根据我们修订后的基本案例财政情景 - 我们认为这与“AA +”长期评级和负面展望相一致 - 我们现在预计到2011年底净广义政府债务将从GDP的74%上升到2015年为79%,到2021年为85%。即使预计的2015年主权债务比率也高于同行信贷,并且如上所述,在该法案的修订政策背景下将继续增加。

与之前的预测相比,我们修订后的基本情景现在假设将于2012年底到期的2001年和2003年减税措施仍然存在。 我们已经改变了我们对此的假设,因为国会中的大多数共和党人继续抵制任何会增加收入的措施,我们相信国会通过该法案加强了这一立场。 基本情景中的主要宏观经济假设包括趋势实际GDP增长率为3%,十年间消费者价格通胀率每年接近2%。

我们修正的上行情景 - 在其他条件相同的情况下,我们认为与'AA +'的长期评级前景一致,修正为稳定保持这些相同的宏观经济假设。 此外,正如政府所倡导的那样,假设2001年和2003年高收入者的减税政策失效,它包含了9,500亿美元的新收入。 在这种情况下,我们预计净广义政府债务将从2011年底估计的74%上升到2015年的77%,到2021年达到78%。

我们修正的下行情景 - 在其他条件相同的情况下,我们认为与可能进一步下调至'AA'长期评级一致 - 具有不太有利的宏观经济假设,如下所述,并假设第二轮该法案所要求的削减开支(至少1.2万亿美元)并未发生。 这种情况还假设美国国债的名义利率略高。 我们仍然认为,美元作为主要储备货币的作用赋予了政府的资金优势,这种优势可能会随着时间的推移而缓慢变化,美联储政策可能会在财政紧缩时倾向于持续宽松的货币政策。 尽管如此,如果投资者重新定价相对风险,利率可能会上升。 因此,我们的替代情景因素相对于2013年以来的基数和上行情况,10年期债券收益率上升50个基点(bp)-75个基点。 在这种情况下,我们预计净公共债务负担将从2011年的74%上升到2015年的90%,到2021年达到101%。

我们修订的情景还考虑了经济分析局7月29日公布的历史GDP数据的重大负面修正。从我们的角度来看,这些修订的影响强调了评估美国政府可能的债务轨迹时的两个相关点。 首先,修订显示最近的经济衰退比以前假设的更深,因此今年的GDP在名义和实际方面均低于先前的预期。 因此,债务负担略高。 其次,修订后的数据突显了当前经济复苏的低于标准的路径与战后经济衰退之后的反弹相比。 我们认为,目前经济复苏的缓慢步伐可能与那些陷入金融危机的国家的经验相一致,其中私营部门债务去杠杆化进程缓慢导致需求持续拖累。 因此,我们的下行案例假设相对温和的实际GDP增长率为2.5%,未来年均通胀率接近1.5%。

当我们将美国与拥有“AAA”长期评级的主权国家(我们认为是相关的同行 - 加拿大,法国,德国和英国)进行比较时,我们也会根据每个基本案例情景观察美国的轨迹。净公共债务与其他公共债务不同。 包括美国在内,我们估计这五个主权国家今年将拥有净政府债务与GDP的净比率,从34%(加拿大)到80%(英国)不等,美国债务负担为74%。 到2015年,我们预计他们的净公共债务与GDP比率将介于30%(最低,加拿大)和83%(最高,法国)之间,美国债务负担为79%。 然而,与美国相反,我们预计这些其他主权国家的公共债务净负担将在2015年之前或之前开始下降。

标准普尔对美国的转让T&C评估仍然是“AAA”。 我们的T&C评估反映了我们对主权限制其他公共和私人发行人获得偿还债务所需外汇的可能性的看法。 虽然我们认为美国政府的信誉状况已经适度恶化,但我们几乎没有看到这种官方干预正在进入国会或政府的政策议程。 因此,我们继续将这种风险视为高度偏远。

长期评级前景为负面。 正如我们的下行替代财政方案所示,公共债务轨迹高于我们目前的假设可能导致我们再次降低长期评级。 另一方面,正如我们的上行方案所强调的那样,如果国会减少赤字联合专责委员会的建议 - 独立或与其他举措相结合,例如2001年和2003年对高收入者减税 - 导致财政整顿超出最低要求的措施,我们认为它们可能会减缓政府债务动态的恶化,长期评级可能稳定在'AA +'。

周一,我们将发布有关基金,政府相关实体,金融机构,保险,公共财政和结构性融资部门受影响评级的单独发布。