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尽管股东有所阻力,PG&E还是会破产

负责加利福尼亚致命野火的电力公司P G&E通过破产重组协商了55亿美元的银行贷款,即使主要投资者敦促高管等待。

根据1月底的监管文件,公用事业公司必须获得法院批准,根据所谓的债务人持有融资承诺提取现金,该融资由摩根大通,美国银行,巴克莱银行和花旗集团获得。 。 这种融资为陷入困境的公司提供了生命线,通常优先于其他未偿还的债务。

根据该文件,PG&E预计这些贷款将“提供充足的流动资金,为其正在进行的业务提供资金,包括其提供安全服务的能力”,该第11章程序预计将于1月29日左右开始,持续两年。

根据美国法律,公司可以使用第11章破产法在法院监督下进行重组; 计划破产的公司通常选择第7章清算。

虽然总部位于旧金山的公司认为破产是“恢复PG&E金融稳定性的唯一可行选择”,但拥有3000万美元PG&E股票的对冲基金蓝山资本管理公司表示,该公用事业并未证实其存在。

“你已经公开宣称,破产符合所有利益相关者的最大利益,”该对冲基金在1月22日的一封信中称,在不到一周的时间里,它是PG&E董事会的第二个,“但你没有明确表达一个令人信服的理由为什么它对任何利益相关者都有益。“

事实上,对于像蓝山这样的股东来说,破产恰恰相反。 公司的最终所有者,投资者在这种情况下首当其冲,并给予债权人优惠待遇。

但他们远非唯一的输家。 Blue Mountain认为,破产还将推迟最近野火灾害的受害者的索赔,其中一些人将火灾归咎于在该州大量树木繁茂的部分蔓延的老化PG&E设备,以及为客户推高账单。

对冲基金表示,“如果你继续沿着这条不明智的道路走下去,你将 - 无论是个人还是集体 - 都会被要求回答一些令人不安的问题。” “除了明显的问题,为什么你会迫使公司进行不必要的破产,你还需要回答为何你匆忙做出决定。”

PG&E宣布计划在1月中旬寻求第11章破产保护,并指出最近的州法律要求加州监管机构至少提前15天通知,因为11月野火的潜在负债是最严重的。国家的历史。

PG&E表示,目前还不知道它的设备是否应该对造成负责, 摧毁了北加州天堂城镇以及近14,000所房屋并杀死了至少86人,这是Blue Mountain抓住的事实。

“负债是偶然和不确定的,”对冲基金在1月17日的一封信中提出。 “这项诉讼可能需要长达十年的时间才能得到解决,并且可以确切地了解这些诉讼。”

因此,该公用事业公司认为2017年和2018年Camp Fire和其他公司的负债可能超过300亿美元是不够的,特别是与野火之前PG&E的市值超过350亿美元相比,Blue Mountain声称。

摩根大通(JPMorgan Chase)估计,2018年中期PG&E公司续签野火保险的总额为14亿美元,但仅对Camp Fire的责任可能在87亿美元至130亿美元之间。投资银行高盛(Goldman Sachs)预测99亿美元至125亿美元。

瑞士银行瑞银(UBS)的分析师丹尼尔•福特(Daniel Ford)表示,PG&E的责任可能达到240亿美元,如果没有国家援助,可能会将这一数额减少75%。

加利福尼亚州的“反向谴责”原则加剧了公司的风险,即使公司没有疏忽行为,公用事业公司也应对与其设备相关的火灾造成的损害负责。 前州长杰里·布朗(Jerry Brown)改变这种做法去年取得了不成功的努力。

摩根大通分析师克里斯托弗·鲁伊尔11月份表示,“目前尚不清楚,尽管对纳税人有明显的潜在负担,但仍需要多少政治意愿来重新反对谴责。”

虽然2017年通过的为电力公用事业创建了一种机制,可以将与野火相关的损害成本转嫁给用户,但它适用于当年以及2019年及之后的灾害。 2018年没有为火灾作出具体规定。

电力公司在其第11章诉讼期间并未预期会有任何服务中断,并表示将继续帮助2017年和2018年的野火灾害受害者,同时努力重建其网络的受损部分并恢复服务。

尽管如此,PG&E破产“似乎对加州或股东来说并不是一个好结果,”瑞银集团的福特指出。 他指出,不仅股票价值会受到损害,加利福尼亚州将失去一些监管大型公用事业和解决野火风险的能力,同时实施其环境政策将受到影响。